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金螳螂互联网家装营收三年增34亿 销售净利率7年

  金螳螂002081)一直保持蝉联“中国建筑装饰行业百强”第一名,除了公司营业收入规模上高于同行,更是由于公司管理层战略眼光和对成本强大的管控能力。

  从2012年以来公司的销售毛利率一直超过8%,同期建筑装饰行业销售净利率仅为3.3%左右,而行业内营收相当的江河集团601886)销售净利率同期一直未超过5%,甚至每年销售毛利率均高于35%的东易日盛002713)同期销售净利率也只有7%左右。

  2015年开始金螳螂加大了家装电商业务板块的扶持力度,金螳螂.家的天猫官方旗舰店和公司网站先后上线年公司互联网家装业务营收收入分别为0.27亿元、5.99亿元、19.17亿元、34.32亿元,不仅让公司迅速走出行业营收增长乏力的困境,更是极大地提高了公司的存货周转率。

  长江商报记者发现,2015年-2018年金螳螂的存货一直未超过2亿元,而同期江河集团的存货一直高达20亿元以上,存货周转迅速大幅改善了公司的现金流状况,同期公司的经营活动产生的现金流量净额流入分别为8191.50万元、11.01亿元、17.77亿元、16.49亿元。

  今年金螳螂的各项业务稳步增长。上半年公司营业收入137.96亿元,同比增长26.51%,净利润11.08亿元,同比增长12.17%。其中装饰业务收入102.63亿元,同比增长25.78%;技术服务业务(互联网家装)收入17.2亿元,占比12.47%,同比增长35.02%。

  同时,金螳螂今年上半年新签订单金额合计224.7亿元,同比增长25.35%。累计已签约订单金额621.67亿元,新签订单增速较快,为后期业绩的增长也提供了有力保障。

  近年来金螳螂的营业收入持续增长,2016—2018年公司的营业收入分别为196.01亿元、209.96亿元、250.89亿元,分别同比增长5.07%、7.12%、19.49%,营业收入有加速增长的趋势,同期净利润分别为16.83亿元、19.18亿元、21.23亿元,净利润与营业收入保持着同步的增长。

  2014—2018年金螳螂销售毛利率分别为18.43%、17.81%、16.55%、16.80%、19.51%,同在业界收入相当的江河集团同期销售毛利率分别为15.03%、14.58%、13.94%、15.12%、18.46%,金螳螂销售毛利率在行业中排名中游也仅略好于江河集团。

  但从销售净利率来看金螳螂远远将同行公司甩在身后。2014—2018年金螳螂销售净利率分别为9.18%、8.61%、8.65%、9.18%、8.66%,同期建筑装饰行业销售净利率分别为3.01%、3.13%、3.37%、3.52%、3.58%,而每年销售毛利率均高于35%的东易日盛同期销售净利率仅仅只有6.19%、5.13%、6.77%、7.55%、7.32%,营收相当的江河集团销售净利率同期一直未超过5%。

  事实上金螳螂从2012年开始销售毛利率就连续7年一直保持在8%以上,稳居行业第一的位置,这得益于公司管理层对于成本的强大管控能力。

  建筑装饰行业是庞大而又复杂的市场,管理能力不足成为制约发展的重要因素。金螳螂一开始就聘请了职业经理人来打理公司,其中董事长倪林从2004年3月直至2019年4月卸任任期长达15年,同一任期的总经理杨震任期也长达12年,管理层的稳定保持了公司管理策略的连续性。

  建筑装饰行业一般随着规模的扩张很容易因为管理费用销售费用等成本迅速飙升进而拖累盈利能力,而金螳螂建立了从营销端到供应链端到施工端的完整业务标准化流程,降低了管理成本及管理漏洞从而帮助了公司降本增效。特别是从长期来看公司的营业成本增速一直是大幅低于公司的营业收入的,期间费用占比更是保持在低位,这是公司高于同行净利率的重要因素。

  金螳螂是一家以室内装饰为主体,融幕墙、景观、软装、家具、机电设备安装等为一体的

  综合性专业化装饰集团,承接的项目包括公共建筑装饰和住宅装饰等,涵盖酒店装饰、

  文体会展建筑装饰、商业建筑装饰、交通运输基础设施装饰、住宅装饰等多种业务形态。

  金螳螂在2013年并购HBA International70%的股权,从而公司的设计优势更加明显领先全行业,HBA是一家专注酒店室内设计的公司,一直为四季、万豪、凯悦、洲际、喜达屋、希尔顿、香格里拉、凯宾斯基、雅高等国际酒店管理集团其旗下品牌酒店提供室内设计服务。

  2015年—2018年金螳螂设计业务营业收入分别为14.04亿元、13.4亿元、16.01亿元、17.92亿元,毛利润分别为3.78亿元、3.80亿元、4.49亿元、9亿元,设计业务为公司贡献了很大的利润。

  目前公司拥有超过6000名海内外设计师,从2015年开始金螳螂加大了家装电商业务板块的扶持力度,金螳螂.家的天猫官方旗舰店和公司网站先后上线,线下体验店也正式运营,手机APP、线D换材系统开始使用,此后公司加快金螳螂.家全国布局并同时推出了升级的“全包套餐”,打破家装价格壁垒和束缚。

  特别是在2015年时传统建筑装饰行业发展遇到很大瓶颈,金螳螂的设计优势以及乘上互联网快车道让公司不仅马上摆脱了行业困境,并且公司规模更加步上新的台阶。

  金螳螂对定制精装业务模式进行了完善,与金螳螂.家的业务放入统一平台,2015—2018年金螳螂互联网家装业务营收收入分别为0.27亿元、5.99亿元、19.17亿元、34.32亿元,三年增长了34.05亿元,增长率为12.11倍。随着互联网家装业务和设计业务收入的占比增加,公司整体毛利率呈上升趋势,2018年底整体毛利率19.51%,为历史最高点。

  2015年公司营业收入186.54亿元,而江河集团营业收入161.57亿元,相差并不明显。可四年过去2018年金螳螂营业收入增长到了250.89亿元,而江河集团营业收入仍只有160亿元左右。正是互联网家装和设计业务既成为公司扩大营收规模的新增长点又消化了公司的库存,2015年-2018年公司的存货一直未超过2亿元,而同期江河集团的存货一直高达20亿元以上。

  2015—2018年金螳螂的存货周转率分别为117.32次、93.57次、89.72次、106.86次,而江河集团存货周转率仅6次左右。存货周转率反应了公司的存货周转速度,代表了公司的存货流动性和存货资金的占用情况,提高这一指标将能提高资金的使用效率以及增强公司的短期偿债能力。

  金螳螂远高于同行的存货转率使得公司的账面现金流充足,经营性现金流持续大幅流入,2014年公司的经营活动产生的现金流量净额流出3.46亿元,到了2015—2018年公司的经营活动产生的现金流量净额流入分别为8191.50万元、11.01亿元、17.77亿元、16.49亿元。因而虽然公司规模扩张很快,但公司现金流稳定。

  特别是公司资产负债率也持续下降,2015年资产负债率达到64.74%,截止2018年底已下降到59.15%,这节省了公司很大的财务费用支出,2015-2018年公司财务费用分别为3334.08万元、6494.65万元、1.28亿元、5181万元。

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